美团公布第一季度财报。
在美团临近公布一季度财报之前，其股价持续走弱，截至5月26日收盘，美团-W（03690.HK）股价大跌5.48%。此前一日（25日），国家市场监督管理总局发布了规范平台收费行为的《网络交易平台收费行为合规指南（征求意见稿）》，市场对美团业绩能否持续增长表示担忧。
5月26日晚间，美团公布2025年第一季度业绩报告。第一季度，美团实现营收865.6亿元（人民币，下同），市场预估854.4亿元人民币，同比增长18.1%。第一季度调整后净利润109.5亿元人民币，同比增长46.2%，市场预估97.3亿元人民币。新业务方面，一季度经营亏损同比收窄至23亿元。以一季度90天统计，美团日入营收9.62亿元，日赚利润1.22亿元。
佣金等收入占全国餐饮收入4.58%
从核心本地商业分布来看，美团2025年一季度核心本地商业实现营收643.24亿元，同比增长17.75%；经营溢利达到人民币134.91亿元，同比增长39.1%。
其中，美团第一季度配送服务收入257.23亿元，同比增长21.07%；佣金收入240.51亿元，同比增长20.05%；在线营销服务收入118.62亿元，同比增长15.08%；三项收入合计616.36亿元。
根据国家统计局的数据，2025年第一季度，全国餐饮收入14027亿元，同比增长4.7%。以此计算盛鹏优配，美团向商家收取的配送服务费、佣金和营销服务费收入已经占到了全国餐饮行业全部收入的4.58%，且收入的增长要远远高于全国餐饮收入增长。
从利润率看，2025年一季度美团销售毛利率为37.45%，相比去年全年的38.44%下降近1个百分点；销售净利润率为11.62%。
基于以上数据来看，美团的毛利率水平远远高于行业其他公司；以刚刚步入外卖行业的京东为例，其2025年第一季度毛利率为15.89%，销售净利润率为3.75%。
从整个行业来看，餐饮业“价格战”愈发严重，行业已进入微利时代。北京统计局此前发布的数据显示，2024年全年，北京规模以上餐饮业利润总额为5.73亿元，利润率仅为0.56%；上海统计局的数据也显示，2024年全年上海地区规模以上餐饮业利润总额为31.32亿元，利润率也仅为1.91%。
“外卖大战”开打
京东剑指外卖高佣金
今年4月，外卖行业高抽佣再次被推到风口浪尖，被全社会所关注。京东创始人刘强东一段关于给京东外卖立规的内部讲话视频流出盛鹏优配，引起整个财经圈、餐饮圈广泛讨论。
刘强东在视频中表示：“外卖平台抽佣高达25%~30%，逼得餐厅为生存降低品质，甚至牺牲食品安全。”他宣布京东外卖的净利润率“永远不超过5%”，并称若超额将直接处分责任人。刘强东指出：“我们一定要在行业里面，按照三毛五的理论，来约束自己的赚钱能力、赚钱欲望。”
外卖行业高抽佣一直被社会所诟病。此前，市场有传言“美团外卖收取商户30%高额佣金”。对此，美团官方于2025年2月9日公开回应称，该数据严重失实，并强调其外卖平台实际收取的商户技术服务费（即佣金）仅为6%~8%，且仅在商家选择美团配送服务时才会产生额外的履约服务费。
不过，美团所宣称的佣金费率，和商家实际抽取的费率，有不一样的说法。《财经》此前曾报道，商家端对佣金收取多少的说法不一。不少商家表示，美团外卖会抽成20%以上，有的则表示加上配送费会达到30%，其中包括抽走的佣金、推广费、保险费等。
除了抽取的佣金，有些商家为了促进顾客下单，会设置各种优惠活动，比如天天神券、代金券、会员红包等。这些优惠活动由商家承担，当优惠过多时甚至会导致负收入。
按照JP摩根对全球外卖行业的报告测算，美团外卖已经连续四年是全球最赚钱的公司，其在2024年的收入是1668亿元，EBITDA经营利润是290亿元，经营利润率是17%。而根据美团最新公布的2025年一季度业绩，其包括外卖业务在内的核心本地商业经营利润率达到了21%。
高佣金的危害是显而易见的，商家为了赚取利润，在收入下降的情况下，迫不得已压缩成本，导致食品安全隐患。日前，海南、山东、江西、内蒙古、贵州等五地政府部门相继约谈美团，要求整改平台上存在的食品安全、商户经营证照资质等问题，并曝光多起食品安全相关典型案例。
为了规范网络交易平台向平台内经营者收取佣金、抽成、会员费、技术服务费、信息服务费、营销推广费等收费行为，维护平台内经营者合法权益，促进平台经济健康有序发展，5月25日，国家市场监管总局发布《网络交易平台收费行为合规指南（征求意见稿）》，重点聚焦整治高佣金、高收费的平台型企业，征求意见稿中重点整治的“抽成”、“信息服务费”等词汇，主要为外卖行业所使用。
骑手成本增加，将压低利润率
骑手是外卖行业的基石，也是一个庞大的就业群体。此前，为了保持较高的利润率，美团通常的做法是通过外包的方式，规避给骑手交社保。美团骑手通常分为专送骑手和众包骑手，众包骑手是一种兼职性质的配送服务，与美团的关系不属于劳动关系而是劳务关系。
骑手没有社保，游离在城市社保体系之外，在出现重大疾病下，生活无法得到保障，因此美团也承受了很大的舆论压力。
今年2月19日，美团终于宣布为全职及稳定兼职骑手缴纳养老保险补贴。美团表示，去年以来就骑手缴纳养老保险等社保方案做了认真研究，选择了不同区域不同城市进行深入调研，并在有关部门的指导下形成了初步试点方案，目前正在搭建骑手社保相关的信息系统，预计2025年二季度开始实施，逐步为全职及稳定兼职骑手提供养老保险补贴。
不过，缴纳社保势必将压低美团的利润率。今年3月，美团研究院披露的数据显示，2024年全年，美团全国范围内月均有单骑手数量为336万。有业内人士测算，每位骑手每月社保缴纳金额按最低标准计算，约为800元（包括企业承担部分），年度社保成本将超过320亿元。
美团骑手缴纳养老保险补贴从二季度开始实施，相关业绩也将在二季度开始体现。但从机构的评级来看，已有多家券商下调了对美团的业绩预期。
其中东方证券表示，考虑到宏观经济持续影响、骑手社保试点推进，以及海外持续加大投入，分别下调公司2024年—2026年每股收益至5.86元、6.79元、7.9元（原预测每股收益分别为6.42元、7.65元、9.26元）。
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